大行唱和 看好澳門樓市

濠賭股升完再升，是熱錢充斥？還是大行成功推銷「回穩訊號」？摩根士丹利率先在4月22日發表報告看好濠賭股後，里昂及高盛在上周三不約而同看好澳門博彩業在下半年復甦。與此同時，三間券商對澳門樓市有一致樂觀看法。各家大行在唱好本港地產後，進一步唱好澳門地產。

大 摩刊出報告後，至今新濠國際（200）及銀河娛樂（027）股價分別揚升60％及53％，信德（242）及澳博（880）升幅更凌厲，上升74％及 54％。里昂分析員Aaron Fischer認為，濠賭股股價在一個月內急升，主要是資金急追高波幅（high beta）股份，但行業基礎的確也有所改善。

賭業與內地經濟相關度高

俗語說：「生意淡薄，不如賭博。」在看好澳門賭場盈利將復蘇的同時，Fischer指出，澳門其他產業發展着實教人失望，其中零售、飲食、娛樂、酒店及其他活動仍然未完善發展，只有房地產在近期出現交投改善的迹象。

澳門樓市在去年下半年急挫，價格和交投分別下跌27％及52％，高盛分析員張啟業認為，3月份的交投量反映樓市有轉穩迹象，據官方數據，澳門目前交投量較高峰期跌幅仍達89％，但按月計算，3月份已反彈77％；回升情況能否持續，還是一個「小陽春」而已？

澳 門的GDP有81％來自內地和香港遊客，63％是由賭場及相關業務提供。Fischer指出，賭場盈利與內地PMI和信貸增長的相關性相當高，這兩項指標 均反映內地經濟在下半年見底，故相信澳門經濟亦將在下半年復甦起來。張啟業指出，據過往數據，澳門樓市領先經濟一個季度，因此如果下半年賭場盈利和經濟恢 復，目前樓市已經率先恢復。

換言之，分析員的樂觀預期，很大程度建基於內地經濟復甦的推論，假如內地經濟仍有下滑風險，澳門經濟、賭場，以至樓市復蘇亦會變成「言之尚早」。

無 論是澳門或本港樓市，雖然近期熱鬧了一陣子，但能否持續是許多人心中疑問。Fischer直言，這也是他的疑問，尤其是失業率繼續令人擔憂，但他解釋，該 行在2007及08年曾先後進行三項調查，發現新一代澳門居民是刺激樓市需求的主要力量，以信德的濠庭都會第三期銷售為例，65％買家是本地人，壹號廣場 雖只有25％銷售來自本地買家，但二手市場極受關注。張啟業認同，投資需求已經大大減少【圖二】。

里昂預測，澳門整體樓價在2009年上升10％，高盛則預測2009年錄得跌幅5％，2010年在經濟及賭業帶動下回升5％；顯然，兩者雖同時唱好澳門樓市，但態度仍是有別。張啟業認為，雖然樓價有機會回升，但速度只會很溫和。

信德屬「安全屋」

目 前信德是地產業務最多的濠賭股，里昂指出，信德資產淨值有54％來自澳門地產發展及投資項目，並認為該股是濠賭股當中的「安全屋」（Safe House），予「增持」評級，一年目標價6元；高盛則調高其評級至「買入」，一年目標價5.8元；大摩則予信德目標價3.2元。

撰文 姚志新