信德售酒店回購股份兩利

戴兆

信德集團（242）協議出售澳門文華東方酒店權益50％予澳門旅遊娛樂，而澳門旅遊亦承諾所持信德股份11.68％由信德回購，而文華東方所持酒店其餘50％亦予售出，因而兩項出售酒店均互為條件，而回購信德股份亦同時進行，實際上三項交易均有關係。

澳門文華東方股權50％作價現金7.4億元，回購信德股份現金代價每股2.2元，該批佔11.68％股份共二億六千三百六十萬股，總值5.8億元；訂明兩項交易同時進行，買賣代價抵銷後，信德約收買賣餘額1.6億元。因是關連交易，兩項買賣均須獨立股東批准。

溢價出售酒店權益

澳門文華東方位於澳門新口岸，為一幢五星級酒店，客房四百一十六間，連同餐廳、運動及娛樂中心、商舖及一間賭場等配套設施，已經營多年，由文華東方管理。信德所佔的權益，2008年獲純利5330萬元，賬面值僅為4130萬元，出售可獲利潤6.98億元。

為 提升每股盈利及資產淨值，信德已不時於公開市場回購股份，自去年6月以來，信德已回購並註銷一億零四百六十萬股股份，平均回購價2.99元，佔當中已發行 股份4.5％。由於市場交投量相對較低，信德難以從市場回購較大比例的股份。因回購仍待股東批准，信德回購未有簽訂協議，只由澳門旅遊承諾出售，待股東批 准後再行訂立協議。

回購價與過去三十日平均價相同，較公布前溢價2.3％，較十日平均價折讓9.5％，較去年6月底每股資產淨值5.4元折 讓59.3％。於回購後股數減少，而以資產折讓價回購，資產值並非同步下降。受惠於酒店權益溢價出售，每股資產值因而提升18％以上，至6.4元。至於每 股盈利，基本上仍可提升，但去年盈利並未明朗而不作估計。澳門旅遊購入澳門文華東方酒店，於翻新後將以另一品牌經營；但如作重建，而物業市場價值超過協定 價值（16億元）50％，信德仍可分享增值若干部分。因賣家不限於信德，還有文華東方，相信條件公平。

信德出售酒店權益及回購股份同時進 行，相信是配合買賣雙方的策略。澳門旅遊能購得澳門的珍貴物業地皮，利於日後發展。而信德控制權已相當鞏固，何氏家族及一致行動人士，於回購後所持股權仍 達49.28％，另有其他董事持股1.27％，共達50.55％。澳門旅遊所持股份如於市場出售，因數量較多不利股價，如售予第三者也不利控股，由信德回 購，既不影響控股權，亦可節省投資於澳門文華東方的資金，除信德股價已較前大跌外，可以視作兩利的安排。

信德出售澳門文華東方權益，相信是 資金的調動或配合澳門旅遊的需要，估計並無看淡酒店業之意。出售後，信德仍持有澳門威斯汀酒店權益34.9％，而佔70％的香港機場天際萬豪酒店亦已開 業。去年年底，更委任杜拜帆船酒店的管理公司，為其路氹酒店項目的管理公司，且簽訂營運合約，該酒店計劃於2013年完工。此外，澳門一號廣場與置地合 作，亦設有酒店，即將完成。而在策劃中的澳門南灣地盤，亦計劃設有酒店，即未來共有五項酒店計劃。

市場對此系股份的分配頗為關注，就信德而 言，自然是何氏家族控制，但成員眾多，二房三姊妹進駐信德多年，已掌管理權；經回購後更為有利，可為回購至提升股權2.25％，至19.25％，繼續高於 信德船務所持的15.46％及何鴻燊的14.55％。更重要的是，澳門旅遊娛樂這個股東不再存在，不再互持股份，而信德仍然持有澳門旅遊股權11.5％， 後者控制上市的澳門博彩（880）60％，即信德間接持有澳門博彩6.9％。

前景不明股價受壓

自 澳門博彩業開放以來，澳門經濟顯著向好，信德致力於澳門物業的發展。過去只透過澳門文華東方經營一個賭場，年前亦已協議由澳博售出經營權，於南灣地盤經營 一個賭場，而計劃延遲，澳門文華東方已售，則信德已無直接間接經營賭場，只從澳門博彩分享有關利益。去年上半年，信德從澳門旅遊收取的2007年股息為 7830萬元。

信德於澳門發展中的物業，包括一號廣場及濠庭都會，前者單位大致已售出，今年完成，而其中一座售予冰島基金，未來是否有所變 化，令人關注。去年博彩業因內地政策影響，加上近年澳門發展過速，博彩業已不如前，對樓價已有相當影響；而油價的上升，也導致客運業務出現虧損，隨着油價 的急跌，相信已轉虧為盈。但物業的銷售表現，儘管對一號廣場希望無大影響，而展望並不明朗，或將使南灣的發展計劃繼續拖延。過去對澳門經濟展望十分樂觀， 以致股價飛升；而目前的不明朗，股價則明顯受壓。消息雖有利，相信只是有助股價較為穩定而已。

濠賭只暴利減 中央無意送禮 不認同放寬粵人赴澳要求

(明報)1月20日 星期二 05:05

【明報專訊】不少澳門 賭業界人士樂觀地憧憬，北京 早晚會放寬澳門自由行限制，連新濠國際 （0200） 主席何猷龍上周也稱「香港都有，無理由澳門無」。然而，這個希冀可能變成泡影。北京消息人士向本報透露，當局深入了解澳門政經狀况後，暫時無意出手「打 救」，甚至是新任特首今年底上場，也未打算以放寬廣東省自由行為「賀禮」，因為中央認為，澳門賭業財團只不過是「暴利率減少」而已。

國家副主席習近平 訪 澳後至今未見好消息，現時大部分市場人士傾向相信，中央將在新任特首上任後，才重新放寬自由行以提升其民望。但北京消息人士向本報表示，對於要求重新放寬 廣東省居民赴澳，中央並不認同，而當局目前也沒有相關的扶助澳門的計劃。換言之，即使新特首上任，也未必有「禮」到賀。

不再增賭場看法不變

他續說，中央的想法是，澳門賭業只是暴利率下跌（即仍是暴利）。他比喻說，從前投資100元賺800元，現在投資100元，只賺300元，意味只是 利潤減少而已，故不需要出手「打救」。此外，中央對澳門賭場不宜再增加的看法也不變，因為當局也認同，美資賭場在博彩娛樂事業上的確佔有優勢，故不欲再把 發展注碼全押在賭業上，以免美資勢力繼續坐大。

分析員：或改以基建方式支持

瑞信賭業股分析員陳偉邦表示，中央可能改以基建等方式支持澳門，目前難以估計中央的心思。但認為，即使要發展旅遊，中央也要開放自由行才成，又強調 仍傾向相信中央會「打救」澳門，「可能不是用賭場賺幾多錢去睇，而係失業、裁員情况，唔通失業率高企，中央都唔救咩？」而澳門去年第三季失業率，仍處於低 位的3.1%，第四季數據將於2月3日公布。

事實上，自從去年多次收緊廣東省自由行限制後，澳門博彩收益增長急速降溫。雖然各賭場營運商均堅稱影響不大、博彩收益仍高企，但另一邊廂，威尼斯人、銀娛、十六浦等，均先後推遲發展計劃或賭廳的開業時間，一時間地盤停工、裁員、減薪之聲此起彼落。

傾向澳珠共同開發橫琴

中央的另一個考慮是，外國資金和政府介入澳門發展，美國 政府不久前提出在澳門設領使館，還有別的國家也提出要求，情况較為敏感複雜，要小心處理，平衡各方利益。另外，中央還有不少政治敏感的考量，擔心掌握不少情報的內地官員到美資賭場賭錢，隨時造成嚴重的後果。

至於橫琴島開發，中央則傾向由澳門與珠海共同開發，方式也是以旅遊為主，開賭機會不大，而其關鍵是要打通交通基建，方便人流車流。

銀娛評級 穆迪降至「垃圾級」

(明報)1月20日 星期二 05:05

【明報專訊】雖然一眾濠賭股在國家副主席習近平 訪問澳門 前後，因憧憬習會帶好消息而備受追捧，但未等到好消息前，早前最受熱捧的銀河娛樂 （0027）已遭唱淡，其公司家族評級及高級無抵押債券評級，昨日被投資評級機構穆迪由B1調低至B3，即「非投資級別」，或俗稱「垃圾級別」，展望為負面。該公司股價昨日逆市急跌近6%，至1.32元。

度假城或再延期開幕

穆迪分析師曾啟賢預期，銀河娛樂場的信用狀况於中短期內仍然疲弱，更預言假如銀娛在未來1年未能補回購買美元 債券所動用的流動流金，則開業日期已由今年延至明年的銀河度假城，需要再延期的可能性極高，令公司將有更大的融資需要，以彌補再度延期開幕的影響。

他續指出，考慮到銀娛的市場地位削弱、銀河度假城延遲開幕，以及緊張的信貸環境限制了銀娛的融資能力，給予其「負面」的評級展望。此外，因其債務比率偏高，將使銀娛的評級率於B級偏低水平，除非銀娛顯示能夠籌集新資金，以及銀河度假城開始營業，其評級展望才有望回穩定。

外僱退場租金勁跌

外僱退場租金勁跌

由於樓價於○八年第四季暴跌，上半年累計的升幅全數抵銷，豪宅樓價跌百分之廿一點四，大衆市場的樓價跌百分之廿六點二。

租 金方面，○八年第二、三季仍然平穩，第四季金沙喊停金光大道項目逼使九千外僱退場，加上賭場經營者重整人手，大批外僱短期內被撤離，租盤供應增多，租金勁 跌。單○八年第四季，豪宅租金應聲挫百分之廿二點九，○八年全年租金跌百分之十五點四；大衆市場租金全年跌百分之十七點四。

澳門樓價今年料跌10%至25%

澳 門經濟受停發新博彩業牌照、收緊自由行限額及金融海嘯困擾，二○○八年全年樓宇買賣合約登記僅錄得一萬二千宗，較二○○七年的二萬宗，下跌百分之四十。仲 量聯行預期，今年負財富效應仍將對當地樓市構成壓力，預期全年樓宇買賣合約登記將下跌百分之十七至一萬宗，樓價下調百分之十至百分之二十五。

仲 量聯行澳門住宅部門主管黃智威【圖左】指出，去年上半年澳門樓市表現蓬勃，平均每月錄得一千四百四十宗樓宇買賣合約登記，但去年下半年隨着經濟受到各項緊 縮政策及美國信貸危機影響，間接削弱了樓市氣氛及交投量，令樓宇買賣合約登記下跌至每月五百八十宗，其中去年十一月份更僅錄得三百零八宗，創二○○三年以 來的新低。

黃智威認為，隨着股市及樓市所產生的財富效應消失，加上今年有可能出現裁員及減薪潮，相信市民對入市持觀望態度，預期全年豪宅樓價將下跌百分之十五至百分之二十五，中小型住宅則下跌百分之十至百分之二十。

租務市場方面，黃智威指出，因金沙集團暫停旗下發展項目及裁減外籍僱員，相信租金亦面對下調壓力，預期全年豪宅租金下跌百分之十八，中小型住宅則下跌百分之十五至百分之二十。

據澳門旅遊局臨時數據顯示，去年澳門入境旅客突破三千萬人次，按年上升百分之十一，內地、香港及台灣為主要客源，其中內地旅客達一千七百五十萬人次，按年增長百分之十七。

該 局指出，去年一月至十一月過夜旅客逾一千二百九十七萬，酒店住客有五百九十二萬人次，兩者均超越二○○七年，平均留宿晚數也見上升至一點五晚。去年東南亞 和東北亞的入境旅客明顯增加，泰國增長百分之八十一，新加坡、菲律賓、南韓及日本增長則介乎百分之二十三至百分之四十一■

台允離島設賭場 澳學者：博企料避免交鋒

【本 報消息】台灣開賭擾攘多年，昨有實質性進展。台灣“立法院”通過《離島建設條例》中的博弈條款，容許離島縣市政府透過公民投票開設觀光賭場。身在台灣的澳 門大學博彩研究所所長馮家超表示，從公投到賭場落成，最快三年半，屆時澳門賭業規模將更大，始終佔有競爭優勢。到台灣開賭的投資者也會意識到這點，將揚長 避短，避開與澳門正面競爭，故台灣離島開賭對澳影響有限。

澳賭業具競爭優勢

台灣“立法院”昨三讀通過爭議十 多年的《離島建設條例》中的博弈條款，未來離島縣市政府可透過公民投票，在地方民意多數同意的情況下，開設觀光觀賭場。條文規定，觀光賭場應附設於國際觀 光度假區內，度假區的相關投資計劃應向“中央觀光主管機關”提出申請；法律特許經營觀光賭場及從事博弈活動者，不適用刑法賭博罪的相關規定。據台灣傳媒指 出，澎湖將率先於六月公投。

馮家超表示，台灣開放賭權旨在振興經濟，離島居民是否同意開設觀光賭場，仍是“五五波”，相信投資計劃能否振興當地經濟將起關鍵作用。

台 灣與澳門距離較近，外界擔心台灣開賭對澳門博彩業造成衝擊較新加坡大。根據澳門經驗，從開標招攬博企到首間賭場落成啟用，需時三年多。現階段台灣離島更需 公投決定是否開賭，等到公投完成，重複澳門發展過程，最快要三年多，即二○一二年後才有觀光賭場。屆時澳門博彩業規模肯定較現時大，倘經濟情況順利，金光 大道或近乎竣工，競爭力較高。

另一方面，也要視乎台灣方面容許一個賭牌擁有多少間賭場。倘仿傚澳門一個賭牌興建數間，澳門競爭壓力會較大。相反，一個賭牌一間，對澳門影響不大。

料台吸五成當地客

此外，澎湖、馬祖、金門等離島對外交通不便，除了搭船，祇有依靠台灣島機場轉飛，但每年第四季離島季候強勁，有時風力高達八至十級，飛機難以正常升降，對客源有影響。估計三至十月是台灣離島賭場的旺季，澳門旺季較集中寒假、暑假及第四季，剛好錯開。

去 年九月新濠博亞聯席主席何猷龍在台表示，倘在台投資一定不會走單一賭場酒店路線，馮家超認為，博企投資者明白澳門有多個綜合娛樂度假村，且發展時間較長， 已有一定客源，在台灣投資一定會揚長避短，避免直接競爭。台灣有兩千三百萬人口，估計博企會瞄準當地居民，五成本地客，其餘才是遊客。

雖然台灣已容許內地客到台觀光，但目前仍維持“團進團出”，與澳門自由行政策相比，仍差一截，未必可成功搶佔內地客源。

HKEJ

習近平接管港澳工作後，上周末首次訪問澳門，台北中央社張謙老兄發稿，說「習近平此行目的令人玩味」，何出此言？張兄道，過去大陸領導人訪問港澳，多趁重大慶典如回歸日，很少「無緣無故」出訪，習副此次來澳，定有真章。

眾 所周知，習副訪澳原因之一，是初會下屆澳門特首人選。目前「大熱」共四人，但習近平沒有特別接見，也沒有一句提及特首選舉之事，全程只談經濟，反而有意淡 化此一議題。其實，澳門人口不過三十萬（連黑工或流動人口可能遠超此數，但他們無投票權），選一個特首，比內地選一個鄉長更容易，何需特別操心？對於誰人 接何厚鏵外界特別關注，但北京其實一點也不急，因為澳門棋局本來就在中南海掌控下，萄國人也無法（無力）跟北京鬥，現在又有何懼哉？老共習性，沒有敵人威 脅，決策反而寬鬆，澳門特首，也許可能有多人角逐，熱鬧些，看上去更民主，何樂而不為？

北京真正擔心者，是澳門賭業如何搞下去？金沙的老美 大股東幾乎破產，現在工程爛尾，有人估計，中方應會動員愛國澳人順勢收購其股權，把金沙重新納人澳人手中；但筆者所知，這並非北京的意思，因為賭業落入 「自己友」名下，各式貪腐行為更難遏制，一旦出事，可能完全失控。但是，金沙和其他美資在澳門賭業坐大，老美對當地政局必會施加影響，這是北京不得不嚴加 提防者。

習副在澳門說當地經濟要多元化，意味着不能再獨沽一味靠賭，借助珠三角大融合的規劃，澳門將要來一次大變身；習副訪澳期間廣東省長黃華華也一道而來，正道出中央對澳門的盤算。

中銀沒有收緊樓按條件

【本 報消息】中國銀行澳門分行副總經理葉兆佳表示，○八年新造樓宇按揭貸款較○七年有雙位數字增長，當中貸款額達三百萬元最多。現時，行方未有收緊任何置業貸 款申請，只是本地房地產交投量減少。他認為，倘政府早日落實四厘補貼計劃，相信有助推動居民置業的需求，並帶動銀行的各方面業務。

就 近日有香港銀行逆市調低新造樓宇按揭利率，本地銀行會否跟隨？葉兆佳表示，早前本地銀行按息較為波動，從最大的P-3厘逐步減至P-1.5厘，同時隔夜拆 息亦從三至四厘回落至近乎〇，倘有銀行有意爭取市場份額，亦不排除會調低新造樓宇按息，但要視乎不同銀行的策略而定。

新造樓按P-1.5厘

葉 兆佳又指，以現時情況而言，本地銀行新造按息相對較為穩定，且對於最低水平時有所上升。由於銀行存貸息差收窄，銀行亦會考慮市場的風險，以保障息差收入。 他認為，現時本地銀行新造按息約為P-1.5厘水平，實際按息在3.75厘左右，相對較為合適，倘政府落實推出四厘補貼，將減輕符合條件人士的按息壓力。

花旗：上月賭廳營業額同比減14%

【本報消息】本澳博彩業自去年下半年開始受調控，賭收自去年第二季度開始放緩，直至去年第四季更出現負增長。學者指出，今年博彩業面對負增長在意料之中，樂觀分析相信今年月平均賭收仍可維持75-80億元。惟當前值得關注的是，博彩業負增長影響遠不及旅遊業出現的負增長，現時旅遊業界已發出警號，政府、業界應該及時出手，轉危為機。

十月料放鬆自由行

花旗表示，受貴賓廳業務疲軟影響，去年十二月包括彩票在內的博彩收入比上年下降9%。據花旗渠道調查顯示，十二月貴賓廳營業額比○七年同期下降14%，較上月則下降4.5%，為○七年八月以來澳門貴賓廳的最低營業額。花旗稱，據消息人士透露，未有任何簽證限制放鬆跡象，預計此措施的推出時間只會接近於新任行政長官十月份任命時。新濠博亞娛樂（MPEL）的新濠天地是○九年唯一開業的大項目，最有利於在今年贏得市場佔有率，而澳博控股可能最富於彈性，因為在大衆市場佔有率較高。

學者表示，十二月貴賓廳收入較去年回落14%，亦並非一個小數目。畢竟○七年十二月時，本澳有博企夥拍沓碼公司，訂定每月轉碼額達400億元的要求，令○七年第四季貴賓廳收入突飛猛進。

踏入○九年，賭收呈現負增長亦是意料之事。學者指出，去年第四季本澳賭收已涉及多種因素影響，包括博彩政策調控、自由行政策收緊、九月後金融海嘯對貴賓廳的影響等，所以預計今年第一季賭收維持在○八年第四季水平，即平均月賭收約80億元。但受今年的不明朗因素影響，尚要密切留意海嘯對賭客財富的影響。

沖喜活動難助賭業

樂觀分析，今年月平均賭收將維持75-80億元，其中分成兩個時間段，最差情況將在上半年出現，預計上半年月賭收為70-75億元；至於下半年則要留意實體經濟變化，畢竟下半年衆多政治活動，根據傳統雖會令經濟“沖喜”，但對賭收作用有限，因往往會在這段時間“淨化”博彩業，故儘管下半年經濟轉好，對賭收亦不宜期望過高。

其實賭收回落對本澳未嘗不是好事，可令市場更冷靜，同時促使非博彩行業發展，不然長期處於賭收高增長下，企業亦不願意發展非博彩行業，現時絕對適時推動經濟多元化。在芸芸衆多行業中，最應加快旅遊業發展。旅遊業界日前預計今年旅客數目出現負增長，從澳門經濟環境分析，旅遊業負增長影響較博彩業出現負增長影響更大，因為直接影響至中小企業。

面對危機即將出現，正值政府出手時機，透過政府與企業合作，吸引更多旅客來澳。簡單而言，可直接由航空與酒店補貼措施中引客，如透過補貼機票、減少稅收，入住兩晚酒店送一晚等，重新訂定澳門旅遊業形象，令澳門從過去“非典”期間的價廉物美，發展至現時的物超所值，現時市場追求的並不是便宜的產品，透過政府與業界共同推出更多物超所值的產品，促使旅客更願意消費，相信可加快推動旅客多元化。